2025年二季度增长提速。 2025上半年公司实现营业收入 207.99亿元（+20.6%， 持续经营业务收入+24.2%） ； 归母净利润 85.61亿元（+101.9%），扣非净利润 55.82亿元（+26.5%） ， 非经常性损益主要来源于出售联营企业WuXi XDC Cayman Inc.部分股票的收益； 经调整 Non-IFRS 归母净利润 63.1亿元（+44.4%）。其中， 单二季度收入 111.45亿元（+20.37%）、经调整 Non-IFRS归母净利润 36.4亿元（+47.9%） ， 增长提速。 订单增长强劲， 公司主动上调全年业绩指引。 持续经营业务在手订单稳步攀升， 截至 2025年第二季度已达 566.9亿元（+37.2%） 。 基于稳健的业务模式及高效的管理执行力， 公司上调全年收入指引至 425-435亿元（原值415-430亿元） 。 化学业务： 小分子 CRDMO 高效转化， TIDES 业务贡献突出。 Chemistry 业务2025上半年收入 163.0亿元（+33.5%） ， 经调整 non-IFRS 毛利率持续提升至 49.0%（+5.2pts） 。 其中， 小分子工艺研发和生产（D&M） 业务管线高效转化， 2025年上半年实现收入 86.8亿元（+17.5%） ； TIDES 业务保持高速增长， 受益于新增产能爬坡， 2025年上半年收入激增至 50.3亿元（+141.6%），公司预计 2025年底多肽固相合成反应釜总体积将增至超 100KL。 测试及生物学业务： 基本保持稳健。 Testing 业务 2025年上半年收入 26.9亿元（-1.2%） ， 其中， 实验室分析与测试业务收入 18.9亿元（+0.4%） ， CRO&SMO 业务收入 8.0亿元（-4.7%） ； Biology 业务 2025年上半年收入 12.5亿元（+7.1%） ， 生物学平台持续为 CRDMO 模式高效引流， 体内、 体外业务相协同， 新分子类型引领增长。 全球化客户结构深化， 美国市场增速持续领先。 美国仍为公司最大收入来源， 2025上半年收入达 140.3亿元（+38.4%） ， 收入贡献占比 69%； 欧洲、 中国收入贡献分别为 11%、 15%。 公司加速推进全球布局和产能建设， 美国米德尔顿基地计划于 2026年末投入运营， 新加坡研发及生产基地一期计划于 2027年投入运营。 风险提示： 地缘政治风险； 景气度下行风险； 行业竞争加剧风险。 投资建议： TIDES 业务高速增长， 2025年二季度增长提速， 维持“优于大市”评级。 公司凭借 CRDMO 一体化优势， TIDES 业务进入高速增长期， 驱动业绩超预期。 维持 2025/2026/2027年盈利预测， 预计 2025-2027年归母净利润 111.62/127.32/145.06亿元， 同比增速18.11%/14.07%/13.93%， 当前股价对应 PE=25.5/22.4/19.6x。